La siguiente es una lista de los principales indicadores macroeconómicos que se emplean en el análisis fundamental y que suelen tener un impacto directo en el mercado de divisas:

1.              La inflación.

2.              Consumer Price Index (CPI) / Indices de Precios al Consumidor.

3.              Employment Cost Index (ECI) / Indice de Costos del Empleo.

4.              Non Farm Payrolls / Nóminas No Agrícolas de Estados Unidos.

5.              Existing Home Sales / Ventas de Viviendas de Segunda Mano.

6.              New Home Sales / Ventas de Casas Nuevas.

7.              Producer Price Index / Indice de Precios al Productor.

8.              ISM Manufacturing Index / ISM Indice de Manufactura ISM

9.              ISM Services Index / ISM Indice del Sector Servicios

10.            Personal Income and Consumption / Ingresos y Consumo Personal

11.            GDP Gross Domestic Product / Producto Interno Bruto

12.            Internacional Trade & Trade Balance / Balanza Comercial

13.            Retail Sales / Ventas Al Detalle

14.            Initial Jobless Claims / Reclamos Por Seguros de Desempleo.

15.            Durable Goods Orders / Ordenes de Bienes No Perecederos.

16.           La Inflación y su impacto en los mercados financieros

4.1.- INFLACION

Podemos definir la inflación como el aumento general de los precios de los bienes y servicios en relación con una moneda en un periodo de tiempo específico. Cuando el precio de estos insumos se incrementa, el poder de compra de la unidad monetaria del país disminuye por lo cual consigue comprar menos de los distintos bienes y servicios producidos en un país. En otras palabras, esto significa que la inflación ocasiona que el poder adquisitivo de una divisa disminuya.

La inflación tiene un efecto negativo en todos los miembros de una sociedad sin importar su nivel socioeconómico y obviamente afecta a todos los consumidores de la economía de un país, razón por la cual constituye uno de los  indicadores económicos de mayores importancias para los Bancos Centrales y los operadores de los mercados financieros como el Forex

Muchos economistas consideran que la inflación puede tomarse como algo positivo en tanto que tenga un nivel moderado. Por su parte, los Bancos Centrales invierten grandes esfuerzos por mantener la tasa de inflación dentro de ciertos límites bien establecidos, de tal manera que pueda aprovecharse precisamente el aspecto positivo de la inflación y minimizar el impacto de los aspectos negativos de la misma.

Una de las principales medidas que se aplican para contrarrestar la presión inflacionaria es el aumento de los tipos de interés. Cuando los tipos de interés suben, los bancos comerciales proceden a incrementar los intereses de los préstamos que hacen a sus clientes.

Efecto de la inflación en el mercado Forex:

Todo inversionista lo que busca es una alta tasa de retorno combinada con un bajo nivel de riesgo en sus inversiones. Los inversores y especuladores de los mercados financieros como el Forex también buscan lo mismo. Por eso, en el caso de este mercado, cuando los Bancos Centrales aumentan las tasas de interés, es casi seguro que al mismo tiempo se elevará la demanda de su divisa. Esto a su vez ocasiona una subida en el precio de esa divisa en contra de las demás.

Otra medida aplicada normalmente para el control de la inflación es elevar los requerimientos de reserva en las instituciones bancarias. Cuando los Bancos Centrales toman una decisión de este tipo, disminuye la cantidad de dinero que los bancos pueden dejar salir, lo que trae como consecuencia directa una limitación y disminución de los recursos económicos presentes en el sistema económico. En otras palabras, hay menos dinero en circulación en el país.

Este proceso ocasiona que el aumento en los precios sea más lento, ya que hay menos dinero disponible para adquirir la misma cantidad de bienes o servicios, lo cual a su vez causa que la demanda se reduzca. Esto ocasiona que se incremente el valor de una moneda frente a otras, principalmente para las operaciones de especulación, que en el caso del mercado Forex constituyen el mayor porcentaje del volumen total.

Cuando se producen estas condiciones, se presenta una oportunidad importante de compra en el mercado de divisas ya que la moneda en cuestión sufrirá una disminución en su disponibilidad (la oferta de esta divisa se reduce), debido al aumento en los requisitos de reserva, el cual además, suele verse acompañado de incrementos en las cotizaciones en distintas divisas.

Las acciones que más impacto tienen en el mercado Forex por parte de los Bancos Centrales, son aquellas en las que estos realizan operaciones directamente en el mercado. Estas transacciones consisten en la compra o venta de su propia divisa, lo cual se efectúa por medio de acuerdos interbancarios en los cuáles se provee de un derecho de recompra por parte del Banco Central, con el objetivo de aumentar o reducir de forma momentánea los recursos monetarios presentes en el sistema.

En ocasiones, los Bancos Centrales suben las tasas de interés como medio de apoyo a esta estrategia y realizan la compra masiva de su propia moneda con la finalidad de conseguir una disminución de los recursos monetarios de forma más efectiva. Una acción de este tipo suele tener un fuerte impacto en el mercado en el cual se observa un movimiento en los precios bastante marcado.

Una de las medidas menos empleadas para combatir la inflación es la apreciación de la moneda. La razón de que sea tan poco utilizada es que solo puede implementarse en sistemas de moneda fija en los cuáles el tipo de cambio es controlado por las autoridades del país. Esta acción lo que provoca es que al poseer una moneda más apreciada, el país experimente una reducción en los costos de producción y de las materias primas que con el paso del tiempo ocasionará una disminución en los precios para el consumidor.

A nivel mundial (Estados Unidos, Europa y Asia) suelen tener un impacto significativo en el mercado de divisas, sobre todo si difieren bastante de los pronósticos. Por esta razón, es recomendable que los especulares de este mercado financiero presten atención a las noticias relacionadas con la inflación en esos países.

4.2.- Indicador Consumer Price Index CPI

Definición general

El indicadorConsumer Price“ Index-CPI” Índice( de Precios al Consumor-IPC) consiste en una medida que estima el precio medio del consumo de bienes y servicios. El IPC mide la variación de los precios para un conjunto de bienes y servicios del mercado desde un periodo determinado hasta el siguiente periodo, dentro de una misma área, ya sea esta una ciudad, región o país. Se trata de un dato mensual, que siempre hace referencia al Bureaumes ofprevio en Labor Statistics” (la Oficina de Estadísticas Laborales) e

La Oficina de Estadísticas Laborales de los EEUU mide dos tipos de estadísticas del IPC: IPC de los asalariados urbanos y personal administrativo (CPI-W) e IPC de todos los consumidores urbanos (C-CPI-U). De los dos tipos de IPC, se considera que el segundo es el más representativo de la población en general, ya que representa el 87% de la población.

Relevancia del índice

EL cambio porcentual en los precios del IPC es utilizado como una medida de la inflación. El IPC puede ser usado para indexar (ajuste por el efecto de la inflación) el valor real de salarios y pensiones, de manera que se ajusten al coste de la vida. En la mayoría de países, el IPC es, junto con el Censo de la Población y el dato del Producto Interior Bruto, uno de los datos económicos nacionales más seguidos de cerca por los mercados y agentes económicos.

Efectos del indicador en el mercado

El Índice de Precios al Consumo es uno de los datos estadísticos más tenidos en cuenta para identificar periodos de inflación o deflación. Esto se debe a que grandes incrementos del índice durante un corto periodo de tiempo por lo general señalan una etapa de inflación, y grandes caídas del índice durante un corto periodo de tiempo suele indicar una etapa de deflación.

Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden temer una inflación descontrolada que haga que se suban los tipos de interés en el país, por lo que los mercados de valores descontarían este posible escenario desfavorable con caídas en los precios de las acciones en los mercados bursátiles. Esto es debido a que las subidas de los tipos de interés acaba repercutiendo en la demanda de los consumidores, reduciendo el consumo cuando se encarece el precio de la financiación al consumo. Asimismo, el aumento de los tipos de interés incide además en el encarecimiento de la financiación de las empresas, reduciendo así sus beneficios.

Por la repercusión de la inflación en los tipos de interés, que afecta a las tasas de rendimiento de la deuda pública y privada nacional, la evolución del precio de la divisa del país se moverá en gran medida por los datos del IPC. Cabe suponer que un aumento previsible de los tipos de interés, tienda a repercutir en un fortalecimiento de la moneda nacional, ya que habrá más inversores atraídos por las altas tasas de interés de la deuda del país. Ahora bien, el precio de la divisa también tiene en cuenta la fortaleza y solvencia de la economía nacional. Por tal motivo, tomar como único dato el IPC para predecir la evolución de la moneda nacional puede ser claramente un grave error.

4.3.- Indicador Employment Cost Index Definición general

El indicadorEmployment“ Cost Index-ECI” (Índice de Coste del Emple un informe trimestral de los costes de compensación que se emite el último mes del trimestre, con una fecha límite de periodos de nómina que finaliza el mes doce. El ICE es un indicador basado en encuestas sobre las nóminas de empleados y presenta la evolución de salarios, bonificaciones y beneficios, para empleados de todos los niveles de una compañía, en el trimestre anterior, y que aparece en una base por hora.

La fecha de publicación es el último jueves de abril, julio, noviembre y enero, y se emite a las 8:30 am (hora del Este) + 6 en GMT por la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor and Statistics-BLS). En este informe están cubiertas todas las industrias no agrícolas, excepto los empleados del gobierno federal (que representan tan solo el 3,2% de la fuerza de trabajo).

El informe se desglosa por grupo de industria, ocupación y entre trabajadores afiliados a sindicatos y trabajadores no afiliados. Los datos son recopilados a través de encuestas separadas de empresas no agrícolas (alrededor de 4.500 muestras) y de los gobiernos estatales y locales (cerca de 1.000 muestras). El índice tiene un peso base 100 y el periodo base actual es diciembre de 2005.

Relevancia del índice

El ICE es principalmente observado por sus señales inflacionistas. Los costes de compensación de los empleados representan la mayor parte del coste total de una empresa para producir un producto o prestar un servicio en el mercado (y puede ser calculado por la empresa dividiendo el Coste de las Ventas por la venta, gastos generales y administrativos en la cuenta de resultados de la empresa).

Los porcentajes relativos del Coste de las Ventas pueden variar en función del tipo de industria, por lo que se tratan de unos datos muy valiosos a nivel inter-industrial. El ICE es utilizado por la Reserva Federal para fijar la política monetaria. Como ella misma ha declarado públicamente, prefiere el valor de este indicador a las cifras del Informe de Situación de Empleo del coste por hora, ya que éste último solo incluye los salarios.

Otra ventaja de la metodología utilizada por el ICE es que los cambios en los salarios que se producen como resultado de un cambio en la mezcla de profesionales de los trabajadores pueden ser capturados aquí mediante una “canasta de Los resultados del ICE son menos propensos a verse afectados por cambios en los puestos de trabajo que supongan una mayor o menor remuneración.

El aumento de los costes de compensación es por lo general trasladado a los consumidores, y en ese sentido es como contribuyen a una retroalimentación de la inflación, suponiendo un aumento de la demanda de bienes y servicios, que seguramente hará subir el precio de los mismos antes o después.

Efectos del indicador en el mercado

El ICE es un indicador rezagado: los crecientes costes en este nivel muestran un recalentamiento de la economía que ya ha sido señalado por otros indicadores económicos ( coste de los productos,  ventas minoristas,  producto interno bruto), y sugieren que algún aumento de la inflación es ya inevitable.

Este indicador puede mover a los mercados si se muestran marcadas diferencias respecto de las estimaciones de la calle. Los economistas y los observadores de la Fed están siempre en la búsqueda de signos de sorpresa o inesperados respecto a la inflación, y cualquier cosa que cambie la percepción común en Wall Street en cuanto al nivel de la inflación, moverá seguramente inmediatamente a los mercados de bonos y a los mercados de acciones, los cuales se regirán por cómo las nuevas percepciones de inflación puedan impactar en el crecimiento económico.

Cuando se está en lo más profundo de un ciclo económico, es más probable es que las acciones se vayan a vender por los temores de recortes de los tipos de interés de la Fed que sugieran el final de la etapa de crecimiento en el ciclo actual.

Asimismo la divisa nacional tenderá a depreciarse cuando los datos de inflación y la política monetaria marquen este cambio de ciclo económico hacia la recesión.

4.4.- Indicador Nonfarm Payroll Employment

Definición general

El indicador NonfarmeconómicoPayroll Employment“” NFP(, Nóminas No Agrícolas de Estados Unidos) consiste en un dato publicado mensualmente por el United States Department of Labor (Departamento de Trabajo de Estados Unidos) como parte de un informe completo sobre la situación del mercado laboral en ese país. Se publica el primer viernes del mes, y hace referencia a la información del mes anterior.

Es un indicador económico de suma importancia que informa acerca de la cantidad de empleos creados en el sector no agrícola, incluyendo manufactura, negocios y agencias del gobierno. Incluye datos como la Tasa de empleo, el salario por hora y el salario semanal. Actualmente es el índice más vigilado del mercado debido a su exactitud e importancia como indicador de la situación económica de Estados Unidos, por lo tanto suele tener un fuerte impacto sobre la psicología de los mercado financieros durante el mes en que el informe se da a conocer, sobre todo si los resultados varían sustancialmente con respecto al informe anterior y al pronóstico hecho por los expertos. Por esta razón, suele ocasionar fuertes movimientos en los precios de los activos que se negocian en los mercados, incluyendo el Forex.

En sí, este informe está compuesto por dos estudios independientes e igualmente importantes. El primer estudio consiste en la “en muestra de más de 400.000 empresas de todo el país. Es el informe más completo del mercado de trabajo, que cubre alrededor de un tercio de todos los trabajadores no agrícolas de todo el país, y se incluyen las nóminas no agrícolas, las horas trabajadas y los ingresos por hora. La muestra de datos es grande y profunda, y se cubren más de 500 industrias y cientos de áreas metropolitanas.

El      segundo  estudio,  conocido  como  la  “encuesta  de  60.000 familias, y genera una cifra que representa el número total de personas sin trabajo, por lo que se deduce a partir de ella la tasa de desempleo.

Ambos conjuntos de resultados de la encuesta muestran el cambio respecto al mes anterior, y también año tras año, mostrando así líneas de tendencia que son muy importantes en esta estadística a menudo volátil.

Relevancia del índice

El Nonfarm Payroll Employment es uno de los indicadores económicos de mayor audiencia y relevancia en la actualidad, y recibe una gran cantidad de prensa. Se trata de un indicador muy potente que es capaz de mover los mercados de forma drástica si los resultados suponen una sorpresa en Wall Street. De hecho, el informe es la mejor manera de comprender el estado de la mano de obra en cualquier momento.

La cifra de nóminas no agrícolas es muy importante en Wall Street, y se considera la referencia estadística de la mano de obra que existe para determinar la salud del mercado de trabajo, debido a su tamaño de la muestra y su significado histórico en relación con la predicción precisa de los ciclos económicos. Los economistas han establecido y aceptado el número de 150.000 puestos de trabajo como el nivel que define el crecimiento económico. Los incrementos de alrededor de 150.000 puestos de trabajo o más, indican una expansión del empleo, mientras que un valor menor a esta cifra señala un mercado laboral débil.

El número de horas trabajadas puede señalar dónde está la economía en el ciclo económico, ya que las empresas a menudo extienden las horas de trabajo de su plantilla actual antes de decidirse a contratar a nuevos trabajadores.

4.5.- Indicador Existing Home Sales

Definición general

El indicadorExisting Home“ Sales” Venta( de Casas Existentes) es un indicador económico que mide las ventas de viviendas que no son de nueva construcción. Se trata de un dato publicado mensualmente por la Asociación Nacional de EEUU de Agentes Inmobiliarios. Es un informe que considera tanto el número como los precios de las actuales viviendas unifamiliares, condominios y cooperativas. Es un indicador rezagado de la demanda en el mercado, ya que tiende a reaccionar después de un cambio en los tipos de interés.

Relevancia del índice

La Venta de Casas Existentes es un informe que no tiene en cuenta la construcción de casas nuevas ni las ventas de casas de nueva construcción. Sin embargo, se trata de un indicador fundamental para medir la demanda actual en el mercado inmobiliario. Normalmente, cuando las ventas de casas existentes aumentan, se interpreta como una expansión del sector inmobiliario.

Efectos del indicador en el mercado

El indicador de Venta de Casas Existentes hace referencia al mercado inmobiliario, pero se interpreta también como una medida de la marcha de la economía de un país. Cuando la demanda de viviendas existentes es alta y se refleja en un incremento de las ventas de las mismas, se tiende a pensar que la economía está creciendo. Esta deducción tiene su lógica, ya que para que se vendan cada vez más casas, debe haber confianza por parte de los compradores, lo que significa que tienen seguridad en cuanto al mercado de trabajo.

La moneda del país reacciona al alza ante datos de ventas de casas existentes que muestren un aumento de las ventas tanto respecto al mes anterior como con respecto al mismo dato del año anterior.

El mercado inmobiliario es un sector que está relacionado además con varios sectores de la economía del país, por lo que puede arrastrarlos en un sentido o en otro. Así, cuando las ventas de viviendas existentes aumentan, se considera que aumenta el número de hipotecas, por lo cual es de esperar que el sector financiero también esté creciendo. Otros sectores como el Comercio de electrodomésticos, televisión, productos de decoración y del hogar, como mobiliario, etc., son igualmente impactados por la evolución de las ventas de casas existentes. También todo lo relacionado con reformas, reparaciones, etc., se vería afectado por los datos de este indicador.

En el caso de que el indicador tenga un resultado negativo en comparación con los periodos anteriores y se vendan menos casas existentes, se podría anticipar claramente un empeoramiento de las condiciones económicas y un cambio de ciclo económico. Lo más robable sería entonces una reducción de los tipos de interés para ayudar a remontar la economía del país, de lo que se puede deducir que la cotización de la divisa nacional se desvalorizaría ante un escenario recesivo.

4.6.- Indicador New Home Sales

Definición general

El indicadorNewHome “Sales” Venta( de Casas Nuevas) es un indicador económico que mide las ventas de viviendas de nueva construcción. Se trata de un dato publicado mensualmente, que siempre hace referencia al mes Commerce’s Census Bureau” (el Departamento de Comercio).

Dicho informe incluye tanto la cantidad como las estadísticas de precios. Es considerado como un indicador rezagado de la demanda en el mercado y además afecta a las tasas de interés de las hipotecas.

La venta de una nueva casa es considerada cualquier depósito o firma de un contrato, ya sea en el año en que se construyó la vivienda o en el año después de su construcción.

Relevancia del índice

La Venta de Casas Nuevas es un indicador que sirve para detectar puntos de inflexión en la economía del país debido a la gran sensibilidad a los ingresos de los consumidores. En condiciones normales, cuando las condiciones económicas empeoran mostrando una ralentización, la Venta de Casas Nuevas funciona como un indicador avanzado de esa recesión.

Al interpretar las estadísticas de Ventas de Casas Nuevas, se deben aplicar las siguientes precauciones:

1.            Las estadísticas excluyen cualquier nueva vivienda que no haya sido construida para venta inmediata. Por ejemplo, en una situación en la que un comprador paga una comisión a un constructor para que construya una casa en un lote que el comprador ya posee, esta unidad de vivienda no se incluiría en las estadísticas. Otras estadísticas de construcción, tales como Permisos, Viviendas iniciadas y Viviendas Acabadas, incluyen todo lo que se refiere a construcción de vivienda nueva.

2.            Los datos de ventas se reportan para el mes en el que el comprador firma un contrato de compraventa o el constructor acepta un depósito. La vivienda puede estar en cualquier etapa de construcción.

3.            Los datos de Ventas no se reducen a contabilizar los contratos de compraventa que seguidamente son cancelados por el comprador o el constructor. Por ello, cuando se da la situación de una cancelación de este tipo, la vivienda no se recuenta cuando se vuelve a vender a otro comprador.

Efectos del indicador en el mercado

Debido a que el indicador de Venta de Casas Nuevas trata del Consumo de un bien de importancia capital en los EEUU como es la vivienda, tiene un impacto significativo en el mercado una vez publicado el dato.

Cuando el índice informa de un dato muy positivo, como un aumento importante de la venta de casas nuevas, los inversores pueden prever que los mercados de valores vayan a subir debido a que avanza una expansión de la economía. Generalmente, cuando los consumidores tienen confianza en la economía del país, están más predispuestos a comprar vivienda. En consecuencia, si el indicador señala que se están comprando más casas, se está dejando ver una indicación clara de que los consumidores están animados para comprar y consumir más en el futuro.

El mercado inmobiliario es un sector que está relacionado además con varios sectores de la economía del país, por lo que puede arrastrarlos en un sentido o en otro. Así, cuando las ventas de viviendas nuevas aumentan, se supone que aumenta el número de hipotecas, por lo cual es de esperar que el sector financiero también esté creciendo. Otros sectores como el Comercio de electrodomésticos, televisión, productos de decoración y del hogar, como mobiliario, etc., son igualmente impactados por la evolución de las ventas de nuevas casas. También todo lo relacionado con reformas, reparaciones, etc., se vería afectado por los datos de este indicador.

Cuando este indicador muestra un incremento en la venta de casas nuevas, se puede esperar un fortalecimiento de la divisa del país, debido a que la moneda experimenta un impulso al subir los tipos de interés y al aumentar los beneficios empresariales. Por esta razón, este indicador es esperado con muchas expectativas por los especuladores del mercado Forex ya que suele producir fuertes movimientos al alza o a la baja en el mercado de acuerdo a sus resultados. Por ejemplo, si las Ventas de Casas Nuevas en Estados Unidos muestran datos favorables, es bastante probable que se produzca un alza en el dólar estadounidense en contra de otras divisas como el Euro por ejemplo.

4.7.- Indicador Producer Price Index

Definición general

El indicador “Producer Price-PPI ” Index(Índice de Precios-IPP)consisteal enProdu un índice ponderado de los precios medios en el mercado mayorista, o a nivel de los fabricantes. Se trata de un dato mensual, que siempre hace referencia al mes previo en el que el “Bureau of Laborics”(laStatistOficinadeEstadísticas Laborales) emite el informe. Esta información se publica entre la segunda y la tercera semana del mes.

El IPP muestra las tendencias en los mercados mayoristas, las industrias manufactureras y los mercados de materias primas. Se incluyen todos los bienes físicos fabricados por las industrias manufactureras en el país, por lo que se exceptúan las importaciones.

El comunicado del IPP contiene tres cifras importantes: el índice de productos crudos, el índice de productos semielaborados y el índice de productos acabados. Para obtener el núcleo del IPP se utiliza el índice de productos terminados menos los componentes de alimentos y energía, que se retiran por su volatilidad.

El IPP trata de obtener únicamente los precios que se pagan durante el mes en que se realiza la encuesta. Muchas compañías que hacen negocios regularmente con los grandes clientes tienen precios pactados por contrato a largo plazo, que son conocidos en el momento actual, pero que no se pagarán hasta una fecha futura. El IPP excluye los valores futuros o las tarifas de contrato.

Al igual que el  IPC, el IPP utiliza un año de referencia en el que se mide una canasta de bienes, y cada año después se compara con el año base, que tiene un valor de 100. Para el IPP, este año es 1982. Los cambios en el IPP deben ser presentados siempre sobre una base porcentual, debido a que los cambios nominales pueden ser engañosos, ya que el número de la base ya no es por más tiempo 100.

Relevancia del índice

El mayor atributo del IPP para los inversores es su capacidad para predecir el IPC. La explicación es que la mayoría de los aumentos de costes que son experimentados por los minoristas serán trasladados a los clientes, que el IPC puede validar más tarde. Debido a que el IPC es considerado el indicador de la inflación, los inversionistas buscan obtener una vista previa al mirar las cifras del IPP.

Efectos del indicador en el mercado

La eliminación de los precios de los alimentos y la energía para el cálculo de este indicador no exime a los inversores de determinar por sí mismos cuáles son las tasas de crecimiento a largo plazo de estos dos elementos fundamentales. Todo el mundo compra alimentos y energía, por lo que si estos gastos crecen más rápido que el núcleo IPP ( o IPC ) a través del tiempo, los consumidores y, finalmente el PIB, notarán sus efectos. Para los inversores que tienen participación en estas industrias, habrá un claro interés en que aumenten los precios de estos dos elementos, ya que se traducirá en mayores ingresos de estas compañías.

Asimismo, el IPP es muy útil para los inversores en las industrias cubiertas con el objetivo de analizar el potencial de ventas y las tendencias de los ingresos. El IPP tiene una gran capacidad para predecir la inflación, y por ello, puede ser un gran motor del mercado.

Cuando el índice IPP está creciendo, los inversores pueden temer una inflación descontrolada que haga que se suban los tipos de interés en el país, por lo que los mercados de valores descontarían este posible escenario con caídas en los precios de las acciones. Las subidas de los tipos de interés acaban repercutiendo en la demanda de los consumidores, reduciendo el consumo cuando se encarece el precio de la financiación al consumo. El aumento de los tipos de interés incide además en el encarecimiento de la financiación de las empresas, reduciendo sus beneficios.

Cuando los datos de IPP muestran un crecimiento de los precios, los mercados pueden prever un aumento de los tipos de interés para controlar la inflación, debido al recalentamiento de la economía, lo que se podría traducir en una revalorización de la divisa nacional. La constatación de la fortaleza de la economía y la elevación de las tasas de rendimiento atraerían probablemente a los inversionistas que comprarían la moneda nacional para beneficiarse de ellas.

4.8.- Indice de Actividad Manufacturera o ISM

Definición general

ElISM“ Manufacturing Index” (Índice de Actividad Manufacturer que contempla la cantidad de actividad manufacturera que ha habido en el mes anterior. Se trata  de  un  dato mensual,  que  siempre  hace  referencia  al  mes  previo  en  el  que  el

“Institute of Supply Management” (Instituto de Gestores de S informe.

Este índice está basado en encuestas a más de 300 empresas manufactureras, que evalúan el empleo, la producción, inventarios, nuevos pedidos y nuevas compras de suministros. En cuanto a la Fecha y Hora de publicación, se publica el primer día laborable del mes a las 2:30 pm GMT.

Relevancia del índice

La información que aportan los datos de este indicador económico es considerada como una medida económica de confianza que permite tomar el pulso a la actividad económica de los Estados Unidos.

Si el índice tiene un valor por debajo de 50, debido a un decrecimiento de la actividad, el mismo tiende a indicar una recesión económica, especialmente si la tendencia continúa durante varios meses. En cambio, un valor sustancialmente por encima de 50 probablemente indica un tiempo de crecimiento económico. El valor del índice puede estar entre 0 y 100.

La importancia de este índice se tiene en cuenta por su evolución. Por ello, un dato aislado de un mes puede llevar a conclusiones erróneas, y decisiones de inversión también contraproducentes. La prudencia, sin embargo, no está reñida con la fiabilidad de la información que proporciona este indicador cuando durante varios meses se mantiene por debajo o por encima del valor de 50. Su movimiento creciente o decreciente también marca si la actividad está en expansión o en contracción, respectivamente.

Efectos del indicador en el mercado

El seguimiento del “ISMex”Manufacturingposibilita aIndlos invers entender las condiciones económicas del país. Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden prever que los mercados de valores vayan a subir debido al incremento de los beneficios empresariales. La implicación de esta revalorización de los mercados de acciones y del crecimiento económico es una divisa más fuerte, por lo que es lógico suponer que la moneda del país se revalorice también. Así, muchos inversores estarán atraídos por invertir en una economía en crecimiento por lo que necesitarán comprar la moneda nacional para adquirir acciones de su mercado bursátil o bien para invertir en nuevos proyectos.

4.9.- Indicador ISM Services Index

Definición general

El “ISM Services(ÍndiceIndex”Actividad de Servicios) consiste en un informe que contempla la cantidad de actividad no manufacturera o de servicios que ha habido en el mes anterior. Se trata de un dato mensual, que siempre hace referencia al mes previo en el que el “Institute of SupplyanagementChain”(InstitutoM de Gestores de el informe.

Este índice está basado en encuestas a diferentes negocios del sector servicios, que trata de medir cómo se están comportando los mismos dentro de la economía, y se basa en unas simples preguntas dirigidas a las personas con capacidad para consumir, emplear trabajadores, etc.

Relevancia del índice

La información que aportan los datos de este índice se considera como una medida económica de gran importancia para tomar el pulso a la actividad económica de los Estados Unidos, teniendo en cuenta que dos tercios del producto interior bruto de este país está compuesto por el sector servicios. En concreto, el índice incluye actividades de servicios tan primordiales como Transporte, Ventas Minoristas y Servicios Financieros.

El índice está compuesto por 4 componentes e intenta calibrar si el total del sector servicios está en contracción, igual o en expansión. Los 4 componentes son Actividad Empresarial (condiciones generales de las empresas), Empleo ( nuevas contrataciones, congelaciones, despidos ), Nuevos Pedidos ( para ver si se está comprando más o menos género ) y Entregas de Proveedores ( para ver cómo de rápido los proveedores están entregando el género ).

La importancia de este índice se tiene en cuenta por su evolución. Por ello, un dato aislado de un mes puede llevar a conclusiones erróneas, y decisiones de inversión también contraproducentes. Sin embargo, cabe confiar en la fiabilidad de las información que proporciona este indicador cuando durante varios meses se mantiene por debajo (recesión) o por encima (expansión) del valor de 50.

Efectos del indicador en el mercado

El “ISM Services Index” es una herramienta capital claro conocimiento de gran parte de la economía del país, en concreto del fundamental sector servicios.

Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden prever que los mercados de valores van a subir debido al incremento de los beneficios empresariales. La revalorización de los mercados de acciones y el crecimiento económico debido a la mejora de este indicador conlleva una divisa más fuerte. En consecuencia, muchos inversores estarán atraídos por invertir en una economía en expansión, por lo cual las expectativas de la economía mejorarán, habrá más confianza, se crearán nuevas empresas, nuevos puestos de trabajo, etc. Ante este clima de bonanza económica, los inversores globales tendrán que comprar la moneda nacional para adquirir acciones de la Bolsa del país o para invertir en empresas directamente, lo cual provocará la revalorización de la moneda nacional.

4.10.- Indicador Personal Income and Consumption Index

Definición general

El Personal“ Income and Consumption Index” Índice( de Ingresos Personales y Consumo) consiste en un informe que contempla los ingresos o rentas de todas las fuentes. Se trata de un dato mensual, que siempre hace referencia a los dos meses previos en el que el «Bureau of Economic Analysis of the Department of Commerce”  emite el informe.

El mayor componente de los ingresos totales es Sueldos y Salarios, una cifra que puede estimarse utilizando las nóminas y los datos sobre ingresos en el informe de empleo. Por otra parte, hay muchas categorías de ingresos: los ingresos por alquiler, pagos de subsidios del gobierno, los ingresos por intereses y dividendos. El ingreso personal es un indicador claro de la demanda de consumo futuro, pero no es perfecto. De hecho, las recesiones suelen aparecer cuando los consumidores dejan de gastar, lo que a su vez impulsa el crecimiento de las rentas personales. Si se observan únicamente las rentas, se puede pasar por alto un punto de inflexión, cuando los consumidores dejan de gastar.

Relevancia del índice

El informe de ingresos también contempla una sección dedicada a gastos de consumo personal, también conocido como PCE (Personal Consumption Expenditures). El

PCE se compone de tres categorías: bienes duraderos, bienes no duraderos y servicios. El informe de ventas minoristas ofrece una buena lectura del consumo de bienes duraderos y no duraderos, mientras que las compras de servicios tienden a crecer a un ritmo bastante constante, haciendo pues de éste un informe relativamente predecible, lo que lo sitúa muy por debajo de las ventas al por menor en términos de importancia para el mercado.

Efectos del indicador en el mercado

A pesar de su pequeño impacto en el mercado debido a su predictibilidad, tal y como se comentaba en el punto anterior, este índice tiene su reflejo en los mercados de valores, divisas y de bonos, como se va a explicar seguidamente.

Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden prever que los mercados de valores van a subir debido al incremento de los beneficios empresariales que conlleva el mayor consumo. La revalorización de los mercados de acciones y el crecimiento económico se traducirían en una divisa más fuerte. En consecuencia, muchos inversores estarán atraídos por invertir en una economía en expansión, por lo cual las expectativas de la economía mejorarán, habrá más confianza, se crearán nuevas empresas, nuevos puestos de trabajo, los ingresos personales crecerán más, habrá más consumo, etc. Ante este clima de bonanza económica, los inversores globales tendrán que comprar la moneda nacional para adquirir acciones de la Bolsa del país o para invertir en empresas directamente, lo cual provocará la revalorización de la moneda nacional.

4.11.- Indicador Producto Interno Bruto

Definición general

El GDP“ Gross Domestic Product” PIB( o Producto Interior Bruto) consiste en un informe que contempla el valor total de todos los bienes y servicios producidos en un país en un periodo determinado (normalmente un año). Este indicador toma en cuenta el total de consumo, la inversión y los gastos del gobierno, más el valor de las exportaciones, menos el valor de las importaciones. El informe del PIB se da a conocer a las 8:30 am EST en el último día de cada trimestre , y refleja el trimestre anterior. La importancia radica en ver el crecimiento del PIB durante ese periodo.

En el caso de los Estados Unidos, el crecimiento del PIB históricamente ha tenido un valor promedio de alrededor del 2,5-3% por año.

El PIB se puede calcular mediante tres procedimientos:

·            Método del gasto.

·            Método de distribución o del ingreso.

·            Método de la oferta o del valor agregado.

Relevancia del índice

La información que aportan los datos de este índice se considera como una medida de la salud económica del país, de tal modo que permite establecer básicamente si hay crecimiento o recesión de la economía.

Además, el PIB representa el tamaño de la economía de un país, por lo cual sirve a la hora de comparar esta con las economías de otros países.

Efectos del indicador en el mercado

El dato del PIB tiene un gran impacto en los mercados financieros. Su valor es tenido en cuenta por los inversores ya que indica si una economía está creciendo, está estancada o en recesión. A veces, un valor del PIB que marque un punto de inflexión, como un dato que muestre crecimiento después de varios trimestres consecutivos de recesión, lo cual puede ser un indicativo de que es probable que se produzca el inicio de un periodo expansivo en la economía, puede ocasionar un fuerte movimiento de los mercados. En este caso, una condición de este tipo se traduciría en alzas en los mercados de valores, ya que habría expectativas económicas positivas.

Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden prever que los mercados de valores van a subir debido al incremento de los beneficios empresariales. La revalorización de los mercados de acciones y el crecimiento económico que muestra este indicador conlleva una divisa más fuerte. En consecuencia, muchos inversores estarán atraídos por invertir en una economía en expansión, por lo cual las expectativas de la economía mejorarán, habrá más confianza, se crearán nuevas empresas, nuevos puestos de trabajo, etc. Ante este clima de bonanza económica, los inversores globales tendrán que comprar la moneda nacional para adquirir acciones de la Bolsa del país o para invertir en empresas directamente, lo cual fortalecerá aún más revalorización de la moneda nacional.

4.12.- Balanza Comercial de Estados Unidos

Definición general e importancia

El “International Trade & (balanzaTradecomercial)Balance”esunreporte económico que mide la diferencia entre importaciones y exportaciones de bienes y servicios en Estado Unidos. Las importaciones y exportaciones son componentes importantes de las actividades económicas acumuladas. Además, representan un 14 y 12 por ciento del producto interno bruto de Estados Unidos, respectivamente. Normalmente, los incrementos en las exportaciones son positivas para las ganancias de las corporaciones y buenas también para el mercado bursátil. Cambios en la balanza comercial con algunos países en particular pueden tener implicaciones en la política cambiaria con respecto a esos mismos países por lo cual este reporte es importante para los inversionistas que están interesados en diversificar sus inversiones globalmente.

Frecuencia con que es emitido el reporte en Estados Unidos

El reporte económico “International Trade & Trade público los 19 de cada mes a las 8:30 (hora del Pacífico). Se puede acceder también a los datos de hasta dos meses antes.

Inversores y políticos norteamericanos están utilizando cada vez más la información de las balanzas comerciales como una manera de determinar la salud de la economía de E.E.U.U. y su relación con el resto del mundo. El indicador en el informe de balanza comercial más conocido es el déficit comercial nominal. Representa el valor actual en dólares de las exportaciones de E.E.U.U., menos el valor actual en dólares de las importaciones de E.E.U.U. El informe también cubre la balanza comercial de servicios, tales como la gestión financiera y la información, de los cuales actualmente E.E.U.U. es un gran exportador. Generalmente hay superávit en esa categoría.

En la categoría de bienes físicos, se encuentran los mayores componentes del valor nominal mensual y la energía (petróleo). Varios agregados de la balanza comercial se presentan en los medios de comunicación, siendo la cuenta corriente el valor más común. Un desglose financiero más detallado entre los E.E.U.U. y el extranjero está disponible trimestralmente. Este informe resume los datos mensuales y los informes de ajustes necesarios a realizar. Es sacado a la luz por la Oficina de Análisis Económico (BEA).

Puntos fuertes de este indicador económico

Las publicaciones mensuales son concisas y dan resultados en términos nominales (dólares). Destaca los países con más alto porcentaje en la balanza comercial, así como las tasas de cambio. Muestra los resultados en el contexto de los últimos seis meses. El análisis de comercio es algo muy importante para las economías de países como Estados Unidos, pues este rubro representa aproximadamente el 25% de la actividad económica total de esa nación y es un componente considerable del PBI de prácticamente todos los países cuyas divisas se encuentran actualmente en el mercado Forex y que también cuentan con presencia en otros mercados financieros importantes.

Puntos débiles de este indicador económico

Algunas debilidades de este análisis económico son que el informe mensual no muestra conciliaciones de transacciones completas (aunque el trimestral sí). Otra desventaja es la posible volatilidad debido a la estacionalidad y a los precios del petróleo.

Efectos de este indicador en el mercado

El informe de balanza comercial de Estados Unidos puede dar pistas acerca de futuras fluctuaciones en el PBI de ese país. Gracias a este reporte, los inversores pueden obtener más información acerca de la balanza comercial estadounidense lo cual les permite tomar decisiones de inversión de manera más acertada ya que Estados Unidos es la principal economía a nivel mundial. También aporta datos necesarios a los responsables políticos.

El Trade Balances Report puede mover los mercados si los datos muestran un cambio marcado en comparación con el periodo anterior. Comparado a otros indicadores, este reporte es complicado de estimar debido al ya mencionado efecto del petróleo y a algunos factores sorpresa que pueden ocurrir de vez en cuando. Muchos inversionistas tienen interés en que el balance comercial mantenga los niveles actuales o incluso que baje, ya que este es un signo de que las exportaciones están creciendo y que las compañías exportadoras estadounidenses experimentan un aumento en sus ventas en aquellas áreas del mundo en donde la balanza se ha inclinado a favor de los Estados Unidos.

4.13.- Indicador Retail Sales

Definición general

El indicadorRetailSales“” Índice( de Ventas Minoristas) consiste en un informe que considera las ventas de bienes en el sector minorista durante el mes anterior. Se trata de un dato mensual, que siempre hace referenciaCensusBureaual mesand pr the Department of Commerce” la(Oficina del Censo y el Departamento de Comercio) emite el informe. Dicho informe es compilado y emitido aproximadamente dos semanas después de final de mes.

Este índice está basado en datos obtenidos a través de unas muestras, que son extrapolados al conjunto del modelo del país entero.

Relevancia del índice

Teniendo en cuenta que dos tercios del producto interior bruto de los Estados Unidos está compuesto por el Consumo, no cabe duda que los datos que aporta el Índice de Ventas Minoristas son fundamentales para conocer el estado de la economía del país. El indicador captura los datos de ventas de las tiendas, ventas por catálogo y otro tipo de ventas que no se producen dentro de las tiendas.

El informe se desglosa en grupos tales como comidas y bebidas, ropa y automóviles. Los resultados son a menudo presentados de dos formas: contando o no los datos de ventas de automóviles. El motivo de tener o no en cuenta las ventas de automóviles es que los altos precios de la compraventa de automóviles pueda añadir gran volatilidad a los datos que compila este informe.

La importancia de este índice radica en su comparación con los datos del año anterior, midiéndose así los datos estacionales del consumo minorista. Esto se debe a que un dato aislado de un mes puede llevar a conclusiones erróneas si se compara con otro mes del mismo año, y llevar a tomar decisiones de inversión inapropiadas. En cambio, cuando se compara un dato de un mes con el dato del mismo mes del año anterior, se puede concluir efectivamente cómo están evolucionando las ventas en momentos parecidos, lo que desestacionaliza los datos.

Efectos del indicador en el mercado

El Índice de Ventas Minoristas es un instrumento básico para que los inversores puedan tener un claro entendimiento de cómo se están comportando las ventas minoristas, lo que permite evaluar la marcha de la economía del país ya que revela cómo se está desempeñando el consumo en Estados Unidos, el cual constituye una parte muy importante de su producto interior bruto (PIB).

Además, los datos de ventas minoristas son tenidos en cuenta por quienes invierten directamente en una compañía del sector de ventas minoristas, debido a la repercusión que estos datos pueden tener sobre los precios de las acciones de la empresa y sus expectativas de dividendos futuros.

Cuando el índice está creciendo, los inversores pueden prever que los mercados de valores van a subir debido al incremento de los beneficios empresariales, ya que más ventas conlleva normalmente mayores ganancias y más dividendos en consecuencia. La revalorización de los mercados de acciones y el crecimiento económico aparejado a la expansión de las ventas minoristas fortalecen la divisa del país, generando confianza en los inversores de los mercados internacionales.

Cuando el consumo recibe un impulso y provoca un incremento de las ventas minoristas, la economía entre en un círculo virtuoso de crecimiento e inversión, que consiste en que el aumento de las ventas acarrea la creación de nuevos puestos de trabajo y nuevas empresas y se tiende así a consumir y vender más, lo que a su vez provoca mayor crecimiento e inversión.

La bonanza económica generada por el incremento de las ventas atraerá seguramente a los inversores internacionales, quienes deberán comprar la moneda nacional para adquirir acciones en el mercado de valores del país para obtener beneficios con su revalorización, o procederán a adquirir la divisa con el fin de invertir directamente en la creación de nuevas empresas, o para la expansión de empresas ya existentes. Debido a todo esto, la moneda del país acabará por aumentar su valor tarde o temprano.

4.14.- Indicador Initial Jobless Claims

Definición general

El indicadorInitialJobless“ Claims” Solicitudes( Iniciales de Desempleo) consiste en un informe que registra cuántas personas han solicitado la prestación por desempleo en Estados Unidos, ofreciendo información sobre el estado del mercado laboral de ese país. Se trata de un dato publicado semanalmente, y proporciona información sobre cuántas personas han solicitado la prestación por desempleo durante la semana anterior. Por ello, este informe también es conocido con el nombre de demandas de desempleo semanales.

El informe de Solicitudes Iniciales de Desempleo es elaborado por la Administración de Empleo y Capacitación del Departamento de Trabajo de EEUU, y se publica el jueves de cada semana a las 13:30 GMT, con los datos de la semana anterior.

Relevancia del índice

El número de demandantes de subsidio de desempleo semanales puede ser utilizado para tomar el pulso a la marcha de la economía, y en este sentido, es considerado un indicador económico. Si hay un aumento significativo en el número de demandantes, este dato podría estar apuntando a una desaceleración del crecimiento económico y un aumento del desempleo. El caso contrario, cuando el número de demandantes disminuye de manera significativa, puede ser una señal de que esté aumentando el ritmo de creación de empleo, y por lo tanto, se consideraría un buen dato económico.

Sin embargo, la mayoría de economistas e inversores únicamente suelen tener en cuenta los datos de demandas de desempleo con un promedio de cuatro semanas. La razón es que los datos semanales pueden ser muy volátiles, y su interpretación podría llevar a conclusiones erróneas. De hecho, fluctuaciones menores a treinta mil demandas (arriba o abajo) no son tenidas en cuenta por la mayoría de analistas.

Efectos del indicador en el mercado

Cuando el índice informa de un dato muy positivo, como una reducción muy importante del número de demandantes, los inversores pueden prever que los mercados de valores vayan a subir debido a que avanzaría una expansión de la economía.

La solidez de la economía de un país tendrá un impacto en la apreciación de su moneda frente a otras monedas. Por este motivo, los operadores del mercado Forex suelen fijarse en el dato de demandantes de desempleo semanales de cara a su análisis para evaluar las perspectivas de una moneda. Considerando la evolución de esta cifra y teniendo en cuenta el promedio de cuatro semanas, los inversores y analistas hacen sus previsiones.

4.15.- Indicador Durable Goods Orders

Definición general

El indicadorDurableGoods“ Orders” Pedidos( de Bienes Duraderos) es un indicador económico que refleja los nuevos pedidos efectuados a los fabricantes nacionales para la entrega de bienes duraderos de fábrica, ya sea en el corto plazo o en el futuro. Se trata de un dato publicado mensualmente que siempre hace referencia al mes previo en el cual el “DepartmentfCommerce’s   Census   Bureau”   (el   Departament Comercio) emite el informe.

Se entiende por bienes duraderos aquellos que se espera que tengan una duración de más de tres años.

El informe de Pedidos de Bienes Duraderos se presenta en dos emisiones por mes:

·            El informe avanzado en bienes duraderos.

·            Los envíos de los fabricantes, inventarios y pedidos.

Los informes son desglosados por industria, lo cual sirve para eliminar los efectos de una única industria volátil como es el gasto en defensa.

Relevancia del índice

Debido a que los precios de las distintas opciones de inversión reaccionan al crecimiento económico, este indicador es importante para los inversores ya que les permite reconocer las tendencias en el crecimiento de la economía. El informe de los Pedidos de Bienes Duraderos de fábrica puede proporcionar información muy valiosa acerca de cómo puede llegar a comportarse la ocupación de las fábricas en el futuro. Los pedidos realizados en los meses en curso pueden mantener e incrementar el trabajo en las fábricas durante muchos meses para cumplir con dichos pedidos.

De esta manera la mayor ocupación de las fábricas es el resultado del aumento de pedidos de bienes duraderos, lo que conlleva una mayor contratación de trabajadores en las fábricas, situación que repercute en la economía del país a través de la reducción del paro. Esto trae como consecuencia la reactivación del consumo interno.

Efectos del indicador en el mercado

Considerando que el indicador de Pedidos de Bienes Duraderos trata de brindar un panorama acerca del futuro de la industria manufacturera, sobre todo en cuanto a su nivel de ocupación, cabe suponer que el dato también muestra que desarrollo tendrá la economía en términos de crecimiento o recesión.

Cuando el índice refleja un repunte de los pedidos de bienes duraderos, los inversores pueden esperar que los mercados de valores vayan a subir debido a que anticipan una expansión de la economía. Cuantos más pedidos entren en fábrica, más unidades se fabricarán, por lo cual se necesitarán más trabajadores y se crearán nuevos empleos en la economía.

Además, el aumento de pedidos en una industria conlleva un incremento de la facturación de las ventas, lo cual usualmente significa mayores ingresos para las empresas. De este modo, los mayores beneficios esperados son interpretados por los mercados como un potencial de revalorización de las acciones, lo que motiva a los inversores a invertir en las empresas.

En cuanto al mercado de bonos, la configuración de un escenario expansivo de la economía es considerado como el inicio de un repunte de la inflación lo cual a su vez puede ocasionar un cambio de la política monetaria nacional a favor de un incremento de los tipos de interés para controlar los precios.

En relación a la divisa nacional, una situación de aumento de los Pedidos de Bienes Duraderos sostenido en el tiempo resultará en una revalorización de la moneda como consecuencia de la fortaleza de una economía en crecimiento capaz de generar empleo, con dinamismo en su demanda interna, con aumento de los beneficios empresariales, incremento de los ingresos recaudados por las autoridades gubernamentales, y con capacidad en consecuencia de cumplir con sus obligaciones en cuanto a las deudas contraídas (amortización de capital y pago de intereses). Bajo estas condiciones, la moneda nacional se aprecia frente a otras monedas extranjeras, por lo tanto, un aumento en este indicador puede ocasionar un aumento de las compras de moneda nacional por parte de los especuladores e inversores. Por esta razón, este indicador económico es seguido por una gran cantidad de traders del mercado Forex.

Uno de los debates dominantes entre los analistas financieros es la validez relativa de los dos enfoques primarios del análisis de mercados: el análisis fundamental y técnico. Hay varios puntos que diferencian entre análisis técnico y fundamental, pero es cierto que ambos estudian las causas de los movimientos del mercado y ambos intentan predecir el comportamiento del precio y las tendencias del mercado. Los fundamentales, tema principal de este Módulo, se centran en las teorías financieras y económicas, así como los acontecimientos políticos, para determinar las fuerzas de la oferta y la demanda.

En general, el tipo de cambio de una moneda frente a otras es un reflejo de las condiciones de la economía de ese país, en comparación con las economías de otros países.

Este supuesto se basa en la creencia de que el tipo de cambio es determinado por la salud subyacente de las dos naciones involucradas en el par.

Cuando se evalúa una divisa en relación a la de otro país, el análisis fundamental se basa en una comprensión amplia de las estadísticas macroeconómicas y de los eventos. Por lo general, se examinan los elementos principales subyacentes que influyen en la economía de una determinada moneda. Estos podrían incluir, por una parte, indicadores económicos tales como tipos de interés, inflación, desempleo, oferta monetaria y tasa de crecimiento. Por otro lado, también se examinan las condiciones socio-políticas que podrían tener un impacto en el nivel de confianza en el gobierno de una nación y afectan el clima de estabilidad.

Los analistas fundamentales utilizan diferentes modelos para examinar los valores de una divisa y prever sus movimientos futuros. A continuación se describen los principales modelos para la previsión de los precios de una divisa, sus principios y limitaciones.

2.1.- Paridad del Poder Adquisitivo

El modelo de paridad del poder adquisitivo se basa en la teoría de que los tipos de cambio entre las divisas están en equilibrio cuando su poder adquisitivo es el mismo en cada uno de los dos países. Un aumento en el nivel de precios domésticos de un país supondrá un cambio en su tasa de inflación. Cuando esto sucede, se espera que dicha tasa de inflación sea compensada por un cambio equivalente pero de signo opuesto en el tipo de cambio. De acuerdo con el modelo de paridad del poder adquisitivo, si el valor de una hamburguesa, por ejemplo, es 2 dólares en EEUU y 1 libra en el Reino Unido, el cambio GBP/USD debe ser de 2 dólares por libra (GBP/USD 2,0000).

¿Qué pasa si el tipo de cambio interbancario está a GBP / USD 1,5000? En este caso, la libra esterlina se considerará que está infravalorada mientras que el dólar estará sobrevalorado.

Por lo tanto, según este modelo las dos divisas deben converger hacia la relación 2:1, lo que es la diferencia de precio de los mismos productos en ambos países. Esto también significa que cuando la inflación de un país va en aumento, el tipo de cambio deberá depreciarse en relación a otras monedas, con el fin de volver a la paridad.

Al leer acerca de la paridad del poder adquisitivo, se dará cuenta de que muchos autores comparan precios de hamburguesas. Hay una razón por la cual las hamburguesas son un ejemplo muy conocido: la publicación semanal «The Economist» publica el índice Big Mac que es una manera informal de medir el poder adquisitivo de dos países comparando el precio de una hamburguesa Big Mac vendida por McDonald’s.

Una medida más formal es publicada por la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) usando una cesta de bienes de consumo y proporcionando información sobre  si  las  distintas  divisas  se  encuentran  infra  o  sobrevaloradas  frente  al  dólar.

En ausencia de transporte y otros costes de transacción tales como los aranceles o impuestos, los mercados competitivos deberían teóricamente igualar el precio de un producto idéntico en dos países (con los precios expresados en la misma moneda). Pero en realidad existen tales costes e influyen en el coste de los bienes y servicios, por lo que se deben tener en cuenta al ponderar los precios. Lamentablemente el modelo de la paridad del poder adquisitivo no refleja esos costes para determinar los tipos de cambio, siendo esta su principal debilidad. Otra desventaja es el hecho de que el modelo sólo se aplica a bienes e ignora los servicios. Además, otros factores como los diferenciales de tasas de inflación e interés que afectan a los tipos de cambio, y que no se tienen en cuenta en este modelo.

¿Sirve el modelo de paridad del poder adquisitivo para determinar los tipos de cambio en el corto plazo? No. Este modelo es una medida que anticipa el comportamiento a largo plazo de los tipos de cambio, pero no sirve para realizar operaciones a corto plazo. La idea detrás de este modelo es que las fuerzas económicas eventualmente igualarán el poder adquisitivo de las divisas en diferentes países, un fenómeno que suele durar varios años tal y como demuestra la evidencia empírica del modelo.

2.2.- Paridad de Tipos de Interés

El modelo de paridad de tipos de interés se basa en el concepto de que cuando una divisa experimenta una apreciación o depreciación contra otra divisa, este desequilibrio debe ser llevado al equilibrio mediante un cambio en el diferencial de tipos de interés.

La paridad es necesaria para evitar una condición de arbitraje con el tipo de interés libre de riesgo. En teoría, funciona así: pedimos prestado dinero en una divisa, y a continuación, la cambiamos por otra invertir en activos de deuda. Al mismo tiempo, compramos contratos a plazo para convertir la divisa de nuevo al final del período durante el que mantenemos los activos de deuda. La cantidad debe ser igual a los rendimientos derivados de comprar y mantener activos similares de deuda de la primera divisa. El arbitraje se produciría si los rendimientos de ambas transacciones fueran diferentes, lo que produciría un rendimiento libre de riesgo.

Veamos esto con un ejemplo: suponiendo que el USD tiene un tipo de interés del 5% anual y el AUD un 8%, el tipo de cambio AUD/USD es 0,7000, y el tipo de cambio a plazo implícito en un contrato con vencimiento a 12 meses es 0,7000 para el AUD/USD. Es evidente que Australia tiene un tipo de interés más alto que EEUU. El arbitraje consiste en pedir prestado en el país con un tipo de interés más bajo e invertir en el país con una tipo de interés más alto. Si todo lo demás se mantiene igual, esto nos permitiría ganar dinero sin ningún riesgo. Un dólar invertido en EEUU al final del período de 12 meses será:

1 USD X (1 + 5%) = 1,05 USD

y un dólar invertido en Australia (después de la conversión en AUD y después de vuelta a USD al final del período de 12 meses será:

1 USD X (0.7/0.7)(1 + 8%) = 1,08 USD

El arbitraje funcionaría de la siguiente manera:

1.            Pedimos prestado 1 USD a un banco en EEUU con un interés del 5%.

2.           Convertimos USD a AUD al tipo de cambio de contado actual de 0,7000 AUD/USD, obteniendo 1,4285 AUD.

3.            Invertimos los 1,4285 AUD en Australia a un plazo de 12 meses.

4.           Compramos un contrato a plazo en AUD/USD a 0,7000 (es decir, nos cubrimos frente a las fluctuaciones del tipo de Cambio.

Y al final del período de 12 meses:

1.            1,4285 AUD se convierten en 1,4285 AUD (1 + 8%) = 1,5427 AUD

2.           Convertimos los 1,5427 AUD a dólares con un tipo de cambio AUD/USD igual a 0,7000, dando 1,0798 dólares

3.           Devolvemos la cantidad prestada inicialmente de 1 USD al banco de EEUU con 5% de interés, es decir, 1,05 USD

4.           El beneficio de arbitraje resultante es de 1,0798 USD – 1,0500 USD = 0,0298 dólares, casi tres centavos de beneficio por cada dólar.

La idea básica detrás de la teoría de valoración por arbitraje es la ley del precio único, que establece que dos artículos idénticos se venderán al mismo precio y si no lo hacen, entonces existirá una ganancia libre de riesgo podría obtenerse mediante el arbitraje comprando el artículo en el mercado más barato para luego venderlo en el mercado más caro.

Pero contrariamente a la teoría, las oportunidades de arbitraje de esta magnitud desaparecen muy rápidamente, porque una combinación de algunos de los siguientes eventos se produce y restablece la paridad: los tipos de interés de EEUU pueden subir, los tipos de cambio a plazo pueden bajar, los tipos de cambio al contado pueden subir o los tipos de interés australianos pueden bajar.

Como hemos visto en los últimos años durante el llamado «carry trade», las divisas con mayores tipos de interés se han apreciado más que depreciado sobre la base de los beneficios de la contención futura de la inflación y de una mayor rentabilidad. Esta es la razón por la cual este modelo por sí solo tampoco es útil.

2.3.- Modelo de Balanza de Pagos Internacional

Hasta los años noventa la teoría de la balanza de pagos se centró principalmente en la balanza comercial, una subcuenta de la cuenta corriente. Esto se debió al hecho de que los flujos de capital no eran tan importantes como en la actualidad y la balanza comercial representaba la mayor parte de la balanza de pagos en la mayoría de las economías del mundo.

Bajo este modelo, una nación con un déficit comercial experimentará una reducción de sus reservas de divisas, la cual utilizará para pagar los bienes importados. Un país tiene que cambiar su divisa a la de los exportadores para pagar por los bienes – esto hace que su propia moneda se deprecie.

A su vez, una moneda más barata hace que los bienes y servicios exportados por el país sean menos costosos en el mercado mundial al tiempo que las importaciones se encarecen. El modelo de balanza simplificada de pagos afirma que después de un período intermedio, se reducen las importaciones y aumentan las exportaciones, estabilizando así la balanza comercial y la divisa hacia el equilibrio.

Basándose en este modelo, muchos analistas preveían que el dólar caería frente a otras divisas importantes, especialmente el Euro, debido al creciente déficit comercial de EEUU. Pero en realidad los flujos internacionales de capital en la última década se han caracterizado por unos inversores globales comprando miles de millones de activos en EEUU, produciendo un excedente neto de la cuenta de capital. Este excedente, a pesar de las discrepancias estadísticas y las fluctuaciones cambiarias, ha equilibrado el déficit por cuenta corriente.

Dado que la balanza de pagos no sólo está compuesta por la balanza comercial – sino en gran medida por la balanza por cuenta corriente – este modelo no pudo predecir con exactitud los movimientos de los tipos de cambio.

El modelo de balanza de pagos se centra principalmente en el comercio, sin tener en cuenta el papel cada vez mayor de flujos internacionales de capital, tales como la inversión extranjera directa, los préstamos bancarios y, más importante aún, las inversiones de cartera.

Estos flujos de capital van en la cuenta de capital de la balanza de pagos, y en algunas ocasiones, un saldo positivo en los flujos de capital compensa el déficit por cuenta corriente.

La explosión de los flujos de capital y la negociación de activos financieros han dado lugar al modelo de mercado de activos. La nueva realidad ha cambiado la forma en que los analistas y los traders analizan las divisas de tal forma que los flujos de fondos en activos financieros aumentan la demanda de la divisa en la que están denominados. Por el contrario, el flujo hacia activos financieros en el exterior, tales como acciones y bonos, produce una disminución en la demanda de la divisa.

2.4.- Modelo de Mercado de Activos

Este modelo es similar al modelo de balanza de pagos, pero en lugar de tener en cuenta la balanza de pagos se centra principalmente en la balanza por cuenta corriente. Para entender los dos modelos, vamos a exponer algunas definiciones básicas:

Las cuentas de balanza de pagos de todas las transacciones económicas internacionales entre particulares, empresas y agencias del gobierno de la economía doméstica con el resto del mundo. Cada transacción internacional en la que participen diferentes divisas resulta en un crédito y un débito en la balanza de pagos.

Los créditos son transacciones que aumentan la cantidad de dinero de los residentes en el país recibido desde el extranjero, y los débitos son transacciones que aumentan el dinero pagado a extranjeros. Por ejemplo, si una empresa en Brasil compra maquinaria española, la compra es un débito para la cuenta brasileña y un crédito para la cuenta española.

El saldo de la balanza de pagos se divide en dos cuentas principales: la cuenta corriente y la cuenta de capital. La cuenta corriente recoge el comercio internacional de bienes y servicios y los beneficios obtenidos por inversiones. En otras palabras, es la suma de la balanza comercial (exportaciones menos importaciones de bienes y servicios), ingresos netos recibidos (tales como intereses y dividendos derivados de la propiedad de los activos) y pagos netos por transferencias unilaterales (ayuda extranjera directa, remesas de los trabajadores desde el extranjero, etc.)

La cuenta de capital se compone de las transferencias de capital (incluida la condonación de la deuda y las transferencias de los migrantes, entre otras) y la adquisición y enajenación de activos no producidos y no financieros (representando las compras y ventas de activos no producidos, tales como franquicias, derechos de autor, etc.).

Una subdivisión de la cuenta de capital, la cuenta financiera, registra las transferencias en las que está implicado el capital financiero. Es el resultado neto de la inversión internacional pública y privada que entra y sale de un país. Esto incluye la inversión de capital extranjero en la economía nacional (títulos públicos y privados, inversión directa, divisa nacional, etc.), y los activos extranjeros comprados por inversores domésticos (reservas oficiales, activos del gobierno y los bienes privados).

La cuenta de reservas oficiales, que forma parte de la cuenta financiera, está compuesta por las divisas extranjeras mantenidas por los bancos centrales, y se utiliza para compensar los déficits en la balanza de pagos. Cuando hay un superávit comercial, las reservas oficiales aumentan. Por el contrario, cuando hay un déficit disminuyen.

Este modelo trata de alcanzar el equilibrio – una condición en la que la suma de los débitos y créditos de la cuenta corriente y de capital y las cuentas financieras es igual a cero. Bajo una condición de equilibrio, el valor de la moneda nacional también debe estar en su nivel de equilibrio. Sin embargo, la evidencia empírica demuestra que se separa del equilibrio.

Tomemos el ejemplo de EEUU y su déficit comercial. Sabemos que un país con un déficit por cuenta corriente persistente está importando más bienes y servicios de los que vende. En la balanza de pagos, esto aparece como una entrada de capital extranjero. Por lo tanto, bajo este modelo, EEUU debería financiar la diferencia con préstamos o vendiendo más activos de capital, es decir, creando un superávit en la cuenta de capital para compensar el déficit por cuenta corriente. De hecho, ambas cuentas no se compensan exactamente entre sí a causa de las discrepancias estadísticas en los movimientos del modelo y del tipo de cambio que modifican el valor de las transacciones internacionales registradas. Pero la principal limitación del modelo es que no se ha demostrado que haya correlación directa entre el valor de la moneda de una nación y el desequilibrio entre la cuenta de capital y la cuenta corriente nacionales.

El enfoque del modelo de activos considera a las divisas como activos que se negocian en un mercado financiero eficiente y que, por consiguiente, muestran una fuerte correlación con otros mercados, en particular los de acciones. Esto no siempre es el caso como muchos estudios empíricos señalan. A largo plazo, parece que no hay relación entre los mercados de valores de un país y el valor de su moneda.

2.5.- Modelo Monetario de Determinación del Tipo de Cambio

Este modelo tiene como objetivo proporcionar una explicación para el proceso de ajuste dinámico que se produce a medida que el tipo de cambio se mueve hacia un nuevo equilibrio al considerar los fundamentales monetarios, tales como la oferta monetaria, los niveles de ingresos u otras variables.

El concepto detrás de este modelo es que un aumento de la oferta monetaria conduce a elevados tipos de interés como consecuencia de una inflación en aumento. A esto le sigue una depreciación de la divisa como medio de corrección hacia un nuevo equilibrio.

Los seguidores de este modelo por lo tanto consideran el crecimiento de la oferta monetaria de una nación en relación a la inflación y a las expectativas de inflación. Sostienen que una divisa aumenta su valor si no hay una política monetaria estable y se reduce si la política monetaria es irregular o inestable.

El problema de este modelo es que no tiene en cuenta las variables de la balanza de pagos descritas en el modelo anterior, especialmente los flujos de capital que tendrían lugar como resultado de mayores tipos de interés de la divisa nacional o un mercado de acciones muy alcista. En cualquier caso, su enfoque teórico puede ser utilizado para complementar el análisis.

2.6.- Modelo de Diferencial de Tipos de Interés Reales

El modelo de diferencial de tipos de interés reales es una variante del anterior modelo monetario con un mayor énfasis en los flujos de capital. En este caso se considera que el tipo de cambio al contado tiende a su equilibrio en función de la diferencia de tipos de interés reales. En los últimos años hemos sido testigos de tipos de interés muy altos en las principales economías. Para muchos inversores, las divisas con altos tipos de interés fueron activos atractivos para comprar, lo que provocó que los tipos de cambio de estas monedas se apreciaran.

Al igual que con otros modelos, el concepto tiene sus partidarios y sus detractores. Los críticos del modelo sostienen que se centra demasiado en los flujos de capital y omite la balanza por cuenta corriente nacional y otros factores como la inflación, el crecimiento, etc. En cualquier caso, este modelo puede ser empleado junto con otros para determinar la  dirección del movimiento del tipo de cambio ya que sus premisas básicas son bastante lógicas.

2.7.- Modelo de Sustitución de Divisa

Por sustitución de divisa se entiende el mantenimiento de una moneda extranjera, a expensas de la moneda nacional. Los particulares suelen adoptar estas medidas como una protección contra una depreciación esperada de la moneda nacional o para aprovechar un aumento de valor de la moneda extranjera.

Este modelo teórico de determinación del tipo de cambio ha asumido una importancia creciente en los últimos años. Se ha dicho que la sustitución de divisa es un factor crítico en el comportamiento volátil de los tipos de cambio. También tiene implicaciones radicales en la política monetaria, aunque el modelo muestra los resultados más convincentes cuando se aplican en los países subdesarrollados, dondeando ely i saliendo tiene un efecto más profundo en la economía nacional.

Los analistas que siguen este modelo buscan cambios en las expectativas sobre la oferta monetaria de un país, ya que pueden tener un impacto en los tipos de cambio.

A la espera de la reacción, los propios inversores se posicionan en consecuencia en el mercado, provocando que se active la profecía de auto cumplimiento del modelo monetario.

Siguiendo el modelo monetario, si un país aumenta su oferta monetaria se espera que la inflación aumente (hay más dinero para comprar los mismos productos). El inversor que utilice el modelo de sustitución de divisa aprovecharía la relación de causa-efecto descrita en el modelo monetario y vendería la moneda que se espera que pierda valor. Este es el supuesto básico del modelo que en teoría lleva los precios hacia la paridad.

Este modelo trata de anticiparse a los cambios en la oferta monetaria y por lo tanto da más énfasis a las intervenciones en el mercado de divisas. Una de sus limitaciones, sin embargo, es que la inflación interna depende no sólo de los precios interiores, sino también de la política financiera exterior, debido a los vínculos entre países. Incluso en el largo plazo, los tipos de cambio flexibles no permiten la interdependencia monetaria.

Al igual que con los modelos antes citados, este también falla ya que es difícil tener en cuenta todos los factores que influyen en el valor relativo de las monedas. Por ejemplo, un país con un fuerte superávit por cuenta corriente fuerte (como resultado de un fuerte superávit en la balanza comercial) ha demostrado que a pesar de aumentar su oferta monetaria (para comprar acciones y bonos en el mercado, por ejemplo), es incapaz de lograr que su divisa pierda valor. El dinero que entra en el país para pagar bienes y servicios exportados compensa la cantidad de nuevos fondos inyectados a la economía.

2.8.- Indicadores Económicos Relacionados

Un indicador económico es un dato estadístico o informativo recopilada y publicada de manera regular por un gobierno o entidad privada. El indicador registra la actividad en un sector económico determinado o en una economía en su conjunto.

Los indicadores económicos son importantes para los traders de Forex, porque representan datos vitales para comprender los aspectos macroeconómicos de la divisa de una economía.

También ayudan a anticipar la actividad futura del mercado para determinar si una divisa está sobre o infravalorada.

Los indicadores macroeconómicos incluyen cifras tales como las tasas de crecimiento, los tipos de interés, inflación, empleo, oferta monetaria y productividad.

Dado que cualquier transacción en moneda extranjera implica el intercambio de una moneda por otra, el análisis fundamental se relaciona también con la oferta y la demanda de cada divisa. Recuerde que en un mercado de libre flotación es la oferta y la demanda la que en última instancia determina el tipo de cambio. Por lo tanto, los analistas fundamentales tratan de determinar la oferta y la demanda mediante el estudio de diversos indicadores económicos.

Considerando los modelos fundamentales tratados en la sección anterior, podemos entender que algunos indicadores económicos afectarán a la oferta y la demanda de la moneda nacional, mientras que otros indicadores se verán afectados por ella. Al igual que con los indicadores técnicos, los fundamentales también se pueden clasificar como adelantados o retardados. La diferencia radica en si un indicador realiza un seguimiento de los factores económicos que afectan al futuro de la economía en general o registra una actividad económica que ya ha tenido lugar. Los bancos centrales, por ejemplo, se basan en los indicadores económicos para formular su política monetaria que, a su vez, puede tener un efecto significativo en los tipos de cambio.

En esta sección veremos cómo los indicadores económicos están relacionados entre sí. La información que presentaremos le ayudará a diseñar un plan de acción, perfectamente adecuado para ser combinado con un enfoque técnico.

El análisis fundamental o macroeconómico consiste en el estudio de las causas macroeconómicas las cuales afectan la oferta y la demanda de divisas en el mercado forex.

El análisis fundamental se centra tanto en la situación macroeconómica de un país determinado, como en la situación económica a nivel mundial o de un grupo de Estados particulares y sus respectivas relaciones.

Debemos tener presente que el mercado funciona como un todo, y por regla general los cambios producidos en la economía terminan repercutiendo tarde o temprano en la oferta y demanda tanto de divisas, commodities y demás activos financieros.

Al hablar de análisis fundamental, también debemos especificar el mercado y el tipo de instrumento financiero que se va a analizar. Por ejemplo, en el caso de las acciones (mercado de valores), el análisis fundamental no solo se refiere a factores macroeconómicos, políticos y otros similares, sino también al estudio de las empresas cuyas acciones son del interés del inversionista. En este caso el analista estudia factores como la gerencia, utilidades de la empresa, ingresos, etc. El precursor del análisis fundamental aplicado a las acciones fue Benjamín Graham, cuya escuela de pensamiento se impuso entre todos los gestores de inversión de los años cincuenta y sesenta.

El pensamiento de la escuela de Graham consistía en el llamado «Security Analysis» el cual era un análisis de valores que buscaba entender y valorar las empresas a partir de sus datos contables y de carácter financiero. Básicamente, Graham trabajaba con una serie de relaciones típicas que facilitaban la valoración de las empresas para el inversor. Eran comunes argumentos en aquella época tales como «Comprar un valor cuando cotice por debajo del 50% de su fondo de maniobra y venderlo cuando supere el 100%».

En la actualidad, debido a que existen diversos sectores económicos, no se puede hablar de reglas generales ya que los criterios generales de valoración y análisis no pueden aplicarse de forma global a todas las empresas. Por ejemplo, no es posible aplicar los mismos criterios de evaluación que se usan para empresas de servicios públicos que a las empresas de generación eléctrica o a los bancos, compañías inmobiliarias o empresas industriales. Por esta razón no se habla de un análisis fundamental general, sino más bien de una serie de metodologías en función del sector que se pretenda analizar.

En el mercado de las divisas Forex, el análisis fundamental se concentra sobre todo en las teorías financieras y económicas, así como también en los desarrollos y eventos de carácter político con el fin determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de las diversas divisas. Abarca la revisión de los indicadores macroeconómicos, los mercados de valores y los acontecimientos políticos ya que estos últimos influyen en la confianza en los gobiernos y el clima de estabilidad de los países. Entre los indicadores macroeconómicos más empleados por los analistas de mercado destacan las tasas de crecimiento, las mediciones del Producto Interior Bruto, los tipos de interés, la inflación, la tasa de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas extranjeras y la productividad.

Algunas veces, los gobiernos tratan de influir en las fuerzas del Mercado interviniendo con el fin que sus divisas se mantenga en un nivel deseado. Estas intervenciones en el Mercado de Divisas son efectuadas por los bancos centrales y pueden tener un impacto notable en el movimiento del precio, si bien hay que mencionar que es temporal. Un banco central puede entrar en el de Divisas como otro inversor, comprando o vendiendo su divisa frente a otra o coordinándose con otros bancos centrales para producir un efecto mucho más profundo. En ocasiones un país puede influir en las cotizaciones simplemente dejando entrever que existe posibilidad de intervención en el mercado.

Los factores macroeconómicos, las noticias respecto a una divisa, o los sucesos que ocurren en el país de dicha divisa son determinantes en la evolución de su cotización. Por este motivo los inversores buscan constantemente pistas en los datos macroeconómicos para predecir el comportamiento de las divisas y así lograr adelantarse al Mercado. Sin embargo, en muchas ocasiones, cuando salen las noticias, ya están «descontadas» como dicen los analistas técnicos por el Mercado y no producen el efecto esperado. Por ese motivo hay que tener cuidado a la hora de tradear empleando una noticia.

Otro factor a tomar en cuenta es que los Gobiernos publican con una periodicidad establecida la evolución de sus principales variables macroeconómicas. Por eso los inversores en el Mercado Forex se anticipan a éstas con sus propias estimaciones, basadas en sus análisis y los precios de las divisas incorporan estas expectativas. En las ocasiones en que se anuncia un dato que no coincide con el consenso del Mercado, se producen movimientos bruscos que pueden originar fuertes ganancias o pérdidas.

En general, cada mercado y cada instrumento financiero (divisas, acciones, materias primas, bonos, etc.) pueden verse afectado de forma distinta por diversos factores fundamentales como indicadores y acontecimientos políticos y económicos relevantes. Por ejemplo, un factor que puede causar la caída del petróleo al mismo tiempo puede subir el precio del EUR/USD. A pesar de esto, podemos decir que los siguientes factores suelen tener un efecto marcado y general en todos los mercados financieros por lo cual debemos prestarles atención:

1.1.- Crecimiento de la economía

Los gobiernos suelen publicar trimestralmente la cifra de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB). Es una variable fundamental, ya que es la medida más global de una economía. En ciclos económicos expansivos de crecimiento, existe una mayor renta disponible que a su vez implica un mayor consumo y ahorro. Por otra parte, las empresas se ven favorecidas por el incremento del consumo privado y de la inversión. Sin embargo, un exceso en crecimiento podría traducirse en tensiones inflacionistas y subidas de tipos de interés. En principio, un PIB más alto del previsto empujará la cotización de la divisa del país al alza, mientras que un PIB menor la empujará a la baja.

1.2.- Evolución de los precios: Inflación

La apreciación o depreciación de una divisa frente a otra se ve neutralizada por un cambio en el diferencial de los tipos de interés. En principio, las divisas con tipos de interés más altos se aprecian debido a la contención futura de la inflación y a la mayor rentabilidad que ofrece dicha divisas. Esta variable macroeconómica se sigue mes a mes. Un IPC mayor del previsto empujará al tipo de cambio al alza, mientras que si es menor de lo previsto lo empujará a la baja.

1.3.- Paro

Es un indicador difícil de prever. Tiene un peso político importante y una repercusión inmediata en el nivel de renta disponible y consumo de las familias. Si los datos del empleo no agrícola son mayores que los estimados, ello empujará la cotización de la divisa del país al alza en relación al resto de las divisas. Si la Tasa de Paro es menor que la estimada, ello favorecerá una apreciación de la divisa del país. Y lo mismo ocurre con el indicador de las “Ganancias  Horarias”.

1.4.- Balanza de Pagos

Idealmente, el nivel de equilibrio de una cotización es aquel que produce un saldo de la Cuenta Corriente estable. Un país con un déficit comercial experimentará una reducción de sus reservas de divisas, lo cual, en última instancia, disminuye (deprecia) el valor de su divisa. Una divisa más barata hace que las exportaciones del país sean más accesibles en el exterior, al mismo tiempo que encarece las importaciones. Después de un período intermedio, las importaciones se ven reducidas, mientras que las exportaciones aumentan, estabilizándose de esa forma la Balanza Comercial y la divisa hacia el equilibrio.

1.5.- Flujo de capital

El flujo de capital mide el importe neto de una moneda que está siendo comprada y vendida debido a inversión de capital. Un balance positivo del flujo de capital implica que la entrada de capital del extranjero de inversiones físicas o de cartera exceda la salida de capital. Un balance negativo de flujo de capital indica que hay más inversiones físicas o de cartera realizadas por inversionistas locales que por inversionistas extranjeros. El flujo de capital puede ser clasificado en tres categorías:

1.6.- Flujo Físico

El flujo físico de capital se divide típicamente en tres categorías:

·            Inversión extranjera directa – constituye una inversión extranjera completamente nueva.

·            Sociedad Conjunta –una sociedad entre una entidad extranjera y una local.

·            Acuerdos de licencias con terceros –La compra de aplicaciones patentadas de software, procesos comerciales y marcas.

Es importante observar el flujo físico, ya que representa los cambios subyacentes en la presente actividad de inversión física. Este flujo varía en respuesta a los cambios de la salud financiera y oportunidades de crecimiento de cada país. Los cambios en las leyes locales que estimulan la inversión extranjera, también ayudan a promover el flujo físico.

1.7.- Flujo de cartera:

1.7.1.- Mercados de valores: Las evolución de las monedas está demostrando cada vez en mayor medida una fuerte correlación con los mercados de activos, en particular con las acciones. A medida que la tecnología facilita la transferencia de capital, invertir en los mercados globales de acciones se ha hecho más factible. Por consiguiente, un mercado accionario en alza en cualquier parte del mundo sirve como una oportunidad ideal para todos los inversionistas, sin importar la ubicación geográfica. Como resultado, se ha desarrollado una fuerte correlación entre el mercado de acciones de un país y su moneda. Si el mercado de acciones está subiendo, las inversiones de dólares llegan para aprovechar la oportunidad. Alternativamente, los mercados de acciones bajistas tendrán inversionistas locales vendiendo sus acciones de compañías que cotizan en bolsa, sólo para aprovechar las oportunidades de inversión en el extranjero.

1.7.2.- En términos de fuerza relativa, la evidencia histórica muestra que cuanto más fuerte sea el desempeño del mercado de acciones de un país, más fuerte será la valorización de su moneda. La atracción de los mercados de capital sobre los mercados de renta fija ha incrementado a través de los años. Desde el principio de la década de los 90, la proporción de las transacciones extranjeras de los bonos del gobierno de los Estados Unidos relacionada con las acciones de EE.UU. ha descendido de 10:1 a 2:1. Como resultado, los operadores de divisas siguen de cerca el mercado global de acciones para predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital basado en acciones. Los índices de acciones observados más comúnmente son: el Índice Industrial Dow Jones (Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI, DAX y FTSE.

1.7.3.- Mercados de Renta Fija: Así como el mercado de valores está correlacionado con el movimiento de la tasa de cambio, lo mismo ocurre con los Mercados de Renta Fija. En tiempo de incertidumbre mundial, las inversiones de renta fija pueden convertirse particularmente atractivas, debido a la seguridad inherente que proporcionan. Como resultado, las economías que se jacten de tener las oportunidades más valiosas de renta fija atraerán mayores acciones provenientes de inversiones extranjeras; y naturalmente esto requerirá primero comprar la moneda respectiva del país. El rendimiento a corto y largo plazo de los bonos de gobiernos internacionales es un buen indicador del flujo de capital de rentas fijas. Es importante monitorear el spread diferencial entre los Pagarés del Tesoro de EE.UU. a 10 años y los bonos extranjeros. La lógica atrás de esto es que los inversionistas extranjeros tienden a colocar sus fondos en los países con los activos de más alto rendimiento. Por lo tanto, si lo activos de EE.UU. tiene uno de los rendimientos más altos, esto alentará más inversiones en los instrumentos financieros de EE.UU., beneficiando por lo tanto al dólar estadounidense. Los inversionistas también pueden utilizar los rendimientos a corto plazo como ser los spreads en pagarés del gobierno a 2 años para estimar el flujo a corto plazo de los fondos internacionales. El rendimiento de los spreads actuales es aproximado.

1.8.- Flujo de Comercio: Medición de Exportaciones vs. Importaciones

El flujo del comercio es la base de todas las transacciones internacionales. Así como el ambiente de inversión de cualquier economía determinada establece la valorización de su moneda, el flujo del comercio representa el balance comercial neto de un país. Los países que son exportadores netos, lo cual quiere decir que exportan más a los clientes internacionales de lo que importan de productores internacionales, experimentarán un superávit comercial neto.

Aquellos países con un superávit comercial neto están más propensos al aumento de la valorización de su moneda ya que su moneda se compra más de lo que se vende debido a la fuerte demanda inherente de la moneda para propósitos comerciales. Los países que son importadores netos – que quiere decir que hacen más compras internacionales que ventas internacionales –experimentan lo que se llama un déficit comercial lo cual tiene el potencial para producir un declive en el valor de la moneda.

Para formar parte del comercio internacional, los importadores deben vender su moneda para comprar mercancía o servicios. Claramente, un cambio en el balance de pago tiene un efecto directo en los niveles de la moneda. Por lo tanto, es importante para los operadores mantenerse al tanto de los datos económicos relacionados con este balance y comprender las consecuencias de los cambios en el balance de pago.

Ahora que hemos definido de forma general el análisis fundamental, vamos a explicar de forma detallada como se aplica este enfoque de análisis específicamente para estudiar y operar con los instrumentos que se comercian en los principales mercados financieros como el Forex y el mercado de valores.

El mercado no solo es susceptible de percibir cambios por factores económicos, sino también eventos políticos, sociales, y hasta climáticos son capaces de repercutir en el comercio de divisas, commodities y demás activos financieros con diferente peso.

Dentro del análisis fundamental los indicadores económicos juegan un rol preponderante.

A los inversores que centran su atención en los aspectos macroeconómicos para invertir en forex suele denominárselos como fundamentalistas.

El calendario económico en forex juega un rol clave al respeto para los inversores fundamentalistas. Todos los sucesos e indicadores económicos se pueden anticipar mediante el calendario económico. En el calendario económico se detallan los eventos programados y los indicadores económicos a publicarse, con su fecha de publicación y estimación proyectada para con cada indicador económico junto a los resultados previos obtenidos.

De esta manera cuando se da a conocer el indicador económico en cuestión, si el resultado publicado y proyectado no varía en lo sustancial con el resultado anterior, probablemente no observaremos un cambio significativo en el mercado forex. Sin embargo, si los datos económicos publicados difieren en gran medida de las proyecciones estimadas y del resultado anterior, el mercado probablemente reaccionará con fuerza, y de esta manera los inversores en forex suelen aprovechar estos desfasajes económicos para tomar ganancias con las monedas.

Sin embargo hay que tener en cuenta que muchas veces el mercado digiere con anticipación cambios económicos y muchas otras el mercado se anticipa a este tipo de desfasajes económicos, y por lo tanto puede ser que el suceso o indicador económico en cuestión no repercuta en el mercado forex con la fuerza estimada.

Por otro lado, desde el punto de vista macroeconómico, las decisiones en materia de política monetaria, llevadas a cabo por las autoridades monetarias de los distintos Estados, también adquieren gran relevancia en el mercado forex. El tipo de interés o las tasas de interés que fijan los bancos centrales, y las operaciones de mercado abierto o la fijación de políticas activas, tienden a repercutir con fuerza en el mercado de divisas.

Por regla general, cuando un banco central incrementa las tasas de interés, la divisa de dicho Estado se aprecia. De la misma manera cuando un banco central decide reducir las tasas de interés, la moneda asociada ha dicho Estado se deprecia.

Es por ello la importancia de la política monetaria en el mercado forex. Los inversores fundamentalistas suelen seguir con especial atención tanto las actas o minutas que son publicadas por las autoridades monetarias, como asimismo los discursos y conferencias de prensa que suelen brindar los gobernadores y presidentes de los bancos centrales, ya que podrían insinuar la política monetaria futura.

De esta manera cobran importancia no solo eventos procedentes de los bancos centrales, sino de los mismos gobiernos, organizaciones internacionales, empresarios, agencias calificadoras de riesgo y personas con raigambre y peso de liderazgo.

Debemos tener presente que estabilidad en el ámbito político monetario se traduce en aumento de la atracción económica entre los inversores extranjeros, quienes invierten capital en el país y en consecuencia la moneda nacional se aprecia. Mismo efecto contrario surte cuando la situación político económica se deteriora, lo que por lo general tiende a producir una afluencia de capitales y a un deterioro de la divisa nacional.

En síntesis, el análisis fundamental o macroeconómico se enfoca en la causa, y estudia las variables económicas, sociales y políticas que afectan la oferta y demanda de instrumentos financieros. Y como manifestamos anteriormente, el análisis fundamental analiza, describe e interpreta indicadores macroeconómicos y decisiones político monetarias en lo principal. De esta manera se presta especial atención al entorno económico general, a la situación política y monetaria y a las expectativas futuras de desarrollo mundial.

Las monedas de un país no se vuelven débiles o fuertes sin razón. Una gran proporción del valor de una moneda está basado en la confianza de la fuerza económica del país de origen de la misma. La fuerza económica es juzgada por ciertos indicadores que son seguidos muy de cerca cuando estamos operando en Forex.

Cuando estos indicadores cambian, el valor de la moneda puede fluctuar. Cuando la salud económica de un país se encuentra en buen estado, eso se traduce en que su moneda está fuerte, o bien cotizada frente a las demás monedas.

El cálculo del tamaño de la posición que vamos a ver en este módulo puede ayudarle a mejorar considerablemente si se asume que hay diferentes maneras de evaluar nuestro capital.

En lugar de decidir cuánto capital vamos a arriesgar en base al balance de la cuenta, podemos utilizar el saldo neto. El saldo neto debe ser entendido como la cantidad de dinero que realmente tenemos en cualquier momento.

Hay una confusión habitual acerca de lo que es el capital de la cuenta y el saldo neto. Con el fin de obtener una visión clara, vamos a empezar por el despliegue de tres modelos básicos de cálculo del tamaño de la posición usando diferentes definiciones de saldo neto:

– Modelo de Saldo Neto Primario (Margen Libre)

Es importante entender lo que se entiende por saldo neto primario ya que la gestión monetaria puede depender de este saldo. El saldo neto primario es el margen disponible para operar.

Saldo Neto Primario = Balance de la Cuenta – Cantidad Retenida en Posiciones Abiertas

Por ejemplo, supongamos que no estamos apalancados, tenemos un saldo de 100.000 dólares y abrimos una posición con un lote de 10.000 dólares; en ese caso, el saldo neto primario o margen libre es de 90.000 dólares. Si se abrimos otra posición de 10.000 dólares, el saldo neto primario será de 80.000 dólares.

Este el modelo más simple de todos, ya que sólo tiene en cuenta la cantidad necesaria para abrir una posición. El saldo neto primario es igual al saldo inicial menos los importes retenidos para cada una de las posiciones abiertas, independientemente de cómo evolucionen.

A medida que su saldo neto primario aumenta o disminuye, puede ajustar el nivel de riesgo en dólares. Siguiendo el ejemplo anterior, si desea abrir otra posición de 10.000 y limitar su riesgo al 10% del margen disponible, su saldo neto primario caería a 70.000 por lo que debería limitar su riesgo a 7.000 dólares.

Por la misma razón también puede aumentar su nivel de riesgo a medida que su saldo neto primario aumenta. Si Vd. ha estado operando con éxito y añadió 50.000 dólares de beneficios al capital inicial, su saldo neto primario será ahora de 150.000 dólares, por lo que podríamos relacionar nuestro riesgo con el nuevo saldo neto primario para cada operación. En algún momento, también significará que podría arriesgar más de los beneficios acumulados que del balance inicial. Algunos traders incluso pueden aumentar el riesgo en los beneficios obtenidos para tener un mayor potencial de ganancias. Veremos esta técnica en detalle en este módulo.

– Modelo de Saldo Neto Total

De acuerdo con esta definición, la cantidad de saldo neto viene determinada por el capital disponible en la cuenta más/menos el valor de todas las posiciones abiertas, ya sean estas positivas o negativas. Esto significa que si Vd. tiene posiciones abiertas en positivo, el riesgo de la nueva posición será calculado en relación al capital inicial más las ganancias no realizadas (o pérdidas, en caso de que las posiciones estuvieran en pérdidas).

Saldo Neto Total = Balance de la Cuenta +/- Valor de las Posiciones Abiertas

– Modelo de Saldo Neto Total Reducido

Esta definición es una combinación de las dos anteriores y es un poco más compleja. En este caso, el cálculo del saldo neto es el resultado de restar el capital utilizado en posiciones abiertas del saldo inicial (igual que en el modelo de Saldo Neto Primario), pero cualquier beneficio derivado del uso de un stop de protección (ya sea reducir una posible pérdida o garantizar un beneficio) debe ser también tenido en cuenta.

Saldo Neto Total Reducido = Saldo Neto Primario + Beneficios Protegidos

Como se explicó anteriormente, se utiliza el stop de pérdidas para calcular el riesgo máximo en el mercado de divisas, ya que una posición de Forex es una posición apalancada. Como trader tiene la obligación de controlar las pérdidas, pero no existe una entrega física de las divisas negociadas debido a que en realidad no poseemos 10.000 dólares cuando operamos con un mini lote por ejemplo. Lo que realmente posee es su propia obligación. Por lo tanto, el tamaño de su posición debe ser estar basado en esta cantidad en lugar del valor total nominal (el tamaño de la posición apalancada).

Esto significa también que el riesgo de ruina se hace enorme cuando nos apalancamos en exceso. Un apalancamiento excesivo es, por ejemplo, intentar maximizar el tamaño de la posición sobre la base de los requisitos de garantías mínimas.

Esta es la fórmula para calcular el tamaño de la posición en base al saldo neto en cuenta (como valor del saldo neto podemos elegir cualquiera de las tres definiciones que acabamos de ver):

Tamaño Posición = (Saldo Neto x Porcentaje Saldo Neto Arriesgado por Operación) / Pips Arriesgados

– Utilización del Saldo Neto Primario (Margen Libre)

Dado que la idea de gestión del riesgo y evitar el exceso de apalancamiento sigue siendo un problema persistente para muchos traders principiantes, vamos a realizar algunos cálculos para obtener el margen libre en base al apalancamiento, esperando que esto sirva para aclarar un poco más estos conceptos.

Supongamos que Vd. tiene un balance de 10.000 dólares y un apalancamiento máximo permitido de 200:1. Al principio, sin posiciones abiertas, el margen disponible es el 100%. Vd. decide abrir una posición usando el 2% del margen disponible. Por ahora no importa cuántos pips puede ganar en la operación, tan sólo recuerde que ha decidido utilizar un 2% de margen.

Y no importa lo atractiva que parezca una operación o lo prometedor que sea el rendimiento, Vd. va a mantenerse disciplinado usando únicamente esa cantidad predeterminada del saldo neto.

Así es como se determina una entrada usando el 2%:

·    Saldo Neto Primario (Margen Disponible): 5.000 USD

·    Margen Utilizado: 2%

·    5.000 X 0,02 = 100 USD

Con un apalancamiento de 200:1 una entrada de 100 dólares le producirá 2 USD por pip. La razón es que 100 USD apalancados 200 veces son 20.000 dólares lo que equivale a 2 mini lotes, los cuales pagan aproximadamente 2 dólares por pip.

Así que después de que se ejecute la operación, su cuenta mostrará lo siguiente:

·    Balance: 5.000 USD

·    Margen Disponible: 4.894 USD (tamaño de la entrada más el spread de 3 pips a 2 USD por pip = 6 USD)

·    Porcentaje de margen usado: 2,1% (después de incluir la horquilla)

·    Precio de entrada: 1.3790

El mercado se mueve en su contra 20 pips y ahora está en 1,3770. Después de este movimiento, observe cómo el porcentaje de margen utilizado cambio:

·    Margen Disponible: 4.854 USD

·    Porcentaje de Margen Utilizado: 3,0% (5.000 – 4.854 = 146 USD → 146/4854 = 3,0%)

El tipo de cambio se mueve otros 30 pips en su contra y ahora está en 1,3740. Una vez más, esto altera el margen utilizado y por lo tanto margen libre (disponible):

·    Margen Disponible: 4.794 (30 pips de pérdidas por 2 USD por pip = 60 USD → 4.854 – 60 = 4.794 dólares)

·    Porcentaje de Margen Utilizado: 4,3% (5.000 –4.794 = 206 → 206/4.794 = 4,3%)

·    Porcentaje de Margen Disponible: 95,7% (100 – 4.3 = 95,7%)

Así es, básicamente, cómo se hacen los cálculos para determinar el margen utilizado, su margen disponible, y qué tipo de exposición al riesgo tiene en el mercado. El componente crítico es saber hasta qué punto el mercado puede moverse en nuestra contra antes de dañar su cuenta.

Continuando con este ejercicio…

·    Margen Disponible: 4.794 USD

·    Entradas: 2

·    Precio por Pip: 4 USD (2 entradas a 100 dólares cada una, 200 veces apalancada = 4 dólares por pip)

·    Porcentaje de Margen Utilizado: 4,3%

·    Porcentaje de Margen Disponible: 95,7%

Con un margen disponible de 4.794 dólares y con un valor por pip de 4 dólares, el mercado tendría que moverse 1.198 pips en su contra antes de recibir un petición de garantías adicionales.

4.794 USD / 4 dólares por pip = 1.198 pips (4 X 1.198 = 4.792 USD)

Eso significa que el tipo de cambio tendría que bajar hasta 1,2542 antes de que nos pidan más garantías: (1,3740 –1,198 pips = 1,2542).

Siempre que no estemos excesivamente apalancados podremos soportar las Rachas de Pérdidas.

Una vez más, como gestor monetario y de riesgos, es imprescindible que Vd. conozca estos sencillos cálculos.

En este ejemplo, teníamos un apalancamiento de 200:1. ¿Significa esto que Vd. puede arriesgar más, sólo porque está apalancado? Por supuesto que no, significa que puede arriesgar menos en términos porcentuales y recibir la misma recompensa.

Nunca permita que su margen caiga por debajo del umbral requerido por su broker. Cuando Vd. tiene operaciones abiertas, siempre monitorice lo que está sucediendo con su margen.