Traducido como permuta de incumplimiento crediticio, este producto permite al comprador de cobertura del riesgo de crédito (entidad financiera), la transferencia del riesgo a otro inversor, (vendedor de la protección), a cambio de una retribución (precio o prima), permitiendo al comprador de protección transferir el riesgo de incumplimiento o impago.

Eventos de crédito: Impagos, quiebras o entrada en mora, declaración de quiebra, reestructuración.

Riesgos diferentes al de crédito, tales como el riesgo de tipo de interés, no son transferidos y permanecen en el balance del comprador de protección.

El vendedor de protección no adquiere el activo, por lo que no está expuesto a riesgos de mercado del activo de referencia.

Ejemplo:

• La entidad X (Inversor), compradora de protección, pretende cubrir el posible riesgo de incumplimiento derivado de la compra de un bono emitido por la empresa Y (Emisor, entidad de referencia). A cambio, la empresa Y, emisora del bono, pagará el principal más intereses a la empresa X.
• La entidad X realiza la cobertura mediante un CDS, para lo cual acude a la entidad Z, vendedora de protección, dispuesta a asumir el riesgo de incumplimiento de la empresa Y, percibiendo una cuota periodica como retribución.
• A partir de este momento puede ocurrir dos situaciones:
  • Tiene lugar el evento: La entidad Z tendrá que hacer frente al compromiso del contrato, compensándola con la pérdida del nominal, y a cambio recibe el bono.
  • No tiene lugar el evento: La empresa Z no tiene que realizar ningún pago a a entidad X.

VALORACIÓN DE UN CDS

• Se asume que el prestamista que adquiere y posee el bono de referencia acepta reducir el rendimiento a cambio de una cobertura, sin embargo no es necesario poseer los títulos para comprar/vender un CDS, sino que se especula con el prestigio del Emisor. Si se compra la cobertura y no se posee el bono de referencia y hay un evento de crédito (posición especulativa) se deberá adquirir el bono para liquidar el contrato.
• Al inicio es muy complejo la valoración de un CDS pues está ligado al evento de crédito y para determinarlo hay que conocer la probabilidad de incumplimiento del Emisor y la tasa de Rescate del Bono.